Modern monetary theory: a new outlook / The Gaidar Forum 2020

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

The Austerity Delusion

Paul Krugman

The Austerity Delusion

..But couldn’t America still end up like Greece? Yes, of course. If investors decide that we’re a banana republic whose politicians can’t or won’t come to grips with long-term problems, they will indeed stop buying our debt…

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Что такое MMT (Modern Monetary Theory)? // Фанимани

Что такое MMT (Modern Monetary Theory)? // Фанимани

Rubriigid: Estonian | Lisa kommentaar

Heikki Patomäki: Modern Monetary Theory

Heikki Patomäki: Modern Monetary Theory – Populist Rhetoric or a Credible Alternative?

Modern monetary theory (MMT) has gained increasingly widespread academic and political interest. Its upward popularity trend seems to follow the formula “first they ignore you, then they laugh at you, then they fight you, then you win”. Or so, at least, an MMT-optimist might think.
What is clear is that MMT has reached the fight-stage. Neo-Keynesians like Paul Krugman have attacked MMT raucously in public and the theory has been the subject of constant debate. While most academic papers and books on MMT have so far been published in heterodox outlets, mainstream economists have begun to take MMT seriously, and perhaps especially so within central banks. One illuminating example of ongoing discussions is the October 2019 special issue of the real world economics review. It brings together some of the most prominent proponents of the theory, as well as post-Keynesian and other critics….

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Jaak Valge „Rahapoliitika ja demokraatia: Eesti näide aastatest 1931-1934″

 

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

INTERNATIONAL MONETARY FUND

Money Creation in Fiat and Digital Currency Systems

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Tarmo Jüristo pensionisüsteemi ümberkorraldustest

Tarmo Jüristo: mis on pensionisüsteemi ümberkorralduste eesmärk?

 

Siinkohal on paslik peatuda ja küsida, mis on eesmärk, milleni praeguste ümberkorralduste abil loodetakse jõuda? Kui selleks on Eesti pensionisüsteemi jätkusuutlikkus, siis ainuüksi kogumispensioni vabatahtlikuks muutmisega seda kindlasti ei saavuta. Kui eesmärgiks on pensionite tõstmine, siis tõepoolest, nende inimeste arvelt, kes kogumispensionist loobuvad, on riigil täna võimalik panustada vähem tuleviku pensionide reserviks ning sedavõrd rohkem tänaste eakate heaolusse. Samas tuleks aga see mõte lõpuni mõelda ning tõdeda, et selliselt me lahendame tänast (igati tõsist) madalate pensionite probleemi tuleviku veelgi tõsisema arvelt. Teisisõnu on tegemist kummalise olukorraga, kus tänane “suuremale” süsteemile suunatud poliitika annab tagajärjeks “väiksema” süsteemi tulevikus. Seejuures on põhjust karta, et tulevaste põlvede valikute ruum sellele probleemile lahenduse leidmisel on veelgi ahtam kui täna.

Ma leian, et tänaste pensionite tõstmine on täiesti hea eesmärk selle pensionireformi läbiviimiseks. Praegune pensionireform ei lähe  piisavalt kaugele ning riigi subsideerimine teisele sambale jääb.  Tarmo Jüristo makromajanduse mitte mõistmine on siin igale MMT sõbrale ilmne. Tulevikus sõltub pensionäride heaolu eelkõige sellest, kui palju töötajaid ühe pensionäri kohta on ja kui tootlikud need töötajad on. Mitte sellest, kui palju raha on kõrvale pandud. Tarmo Jüristo arvab, et sellest sõltub, kui palju raha on kõrvale pandud.

Rubriigid: Estonian | Lisa kommentaar

America Turns From Tea Party to MMT in a Decade

America Turns From Tea Party to MMT in a Decade

 

Since August 2011, the U.S. public debt has increased by almost $9 trillion, to $23 trillion, and virtually no one has batted an eye, S&P included. Benchmark 10-year Treasury yields are lower, not higher.(2) Main Street hasn’t faced any hint of runaway inflation. Government debt hasn’t crowded out companies from borrowing and investing. Simply put, nothing the Tea Party warned about has come to pass.
Perhaps this is why, in what may ultimately be seen as a watershed moment, the House Budget Committee last month held a hearing titled “Reexamining the Economic Costs of Debt.” The session included testimony from four economists, including Randall Wray, a senior scholar at the Levy Economics Institute of Bard College and a leading thinker in Modern Monetary Theory. Though he wasn’t given much time to speak, when he did, he told lawmakers this: “We do not have to repay the debt — what we have to do is make the interest payments.”

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Paul Volcker

RIP, Paul Volcker: The Fed Chair Who Thought We Lived Too Well

Paul Volcker died on Monday at the age of 92. He is best remembered for his tenure as chairman of the Federal Reserve from 1979 to 1987, and for serving as head of President Obama’s Economic Recovery Advisory Board from 2009 to 2011. In death, as in life, Volcker casts a long shadow. Along with his successor Alan Greenspan, he embodied an era of macroeconomic policy-making that is only now coming to an end—one that elevated monetary policy over fiscal policy, price stability over full employment, capital over labor, and technocracy over democracy. And although the two Fed chairs had different temperaments and disagreed on many issues, they had more in common than either would perhaps like to admit: Both were consummate insiders, supremely comfortable navigating the halls of power because they were built for men precisely like themselves.
Upon his passing, pundits and politicians from Elizabeth Warren and Paul Krugman to Ben Bernanke and The Wall Street Journal were quick to praise him as a dedicated public servant, who possessed the integrity and courage to do what was “politically unpopular but economically necessary.” But in reality, Volcker was a deficit hawk who benefited from the revolving door between government and Wall Street; fought to crush organized labor; hurt millions of working-class people; and deliberately misled the public to avoid political responsibility for his actions.

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Majority of voters support a federal jobs guarantee program

Majority of voters support a federal jobs guarantee program

More than 70 percent of voters in a national poll released Wednesday said they would support a federal jobs program.
Forty-two percent of respondents said they would “somewhat support” such a program while 36 percent said they would “strongly support” it, according to a Harris/HillTV poll. Five percent “somewhat” opposed such an initiative, while 6 percent strongly opposed it. Another 11 percent were unsure.

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Viljar Arakas ja MMT

Viljar Arakas: kas rahandusulme saab teoks? MMT läheb koos GND-ga baari…

Ettevõtja Viljar Arakas kirjutab finantsmaailmas palju kõneainet pakkuvast “kaasaegsest rahandusteooriast” – ideest, mis rõhuval enamusel eelmisel sajandil majandushariduse saanud inimestel kiirelt harja punaseks ajab.

Toodud pealkirja krüptilised akronüümid moodustavad mõisted, mida peaks heale lugejale lähemalt tutvustama. Esimene neist, MMT, on lühend mõistest Modern Monetary Theory ehk maakeeli kaasaegne rahandusteooria. Tegemist on finantsmaailmas kõige rohkem laineid lööva teemaga, mis ei jäta ükskõikseks ühtegi majandusornitoloogi, nii ka mitte siinkirjutajat.
Lühidalt saab ideed kirjeldada järgnevalt: seni kuni meil ei ole pikaajalist inflatsiooniprobleemi, võib keskvalitsus vabalt võtta keskpangast raha oma jooksvate kulutuste katteks ja seda mis iganes vormis. Rahvusvaluuta on kui rahvuslik monopol, mis kuulub rahvale ehk siis rahva poolt valitud valitsusele, väidavad idee pooldajad.
Kuidas on võimalik üldse niimoodi mõelda, et justkui ühendame omavahel keskpanga ja keskvalitsuse? Kas rahandusulme on saanud tõeks saamas?
Ehk tasub meil täna ulmelisena tunduvate ideede osas tõesti olla alandlikum, kuna elu on meile möödunud finantskriisi käigus pidevalt õpetanud, et mõeldamatu võib muutuda vältimatuks vaid ühe nädalavahetusega. Ideele on omalt poolt andnud tuge mitmed ebatraditsioonilised arvamusliidrid.

Ja ka mitte nii ebatraditsioonilised arvamusliidrid Viljar. Jan Hatzius, chief economist at GoldmanSachs:

 

 

 

https://www.goldmansachs.com/insights/pages/fiscal-focus-f/report.pdf

Keskpanga ja valitsuse on ühendanud enda analüüsis mitmed peavoolu teoreetikud ka varem. MMT on eelkõige kirjeldus, kuidas fiat rahandussüsteem opereerib. Seejuures parim kirjeldus, mis minul on õnnestunud lugeda.

Tõsi on see, et MMTst on hästi palju juttu küll finantsmaailmas, seda eelkõige USAs. Ülejäänud artikkel on maksuseina taga, leidsin inglise keeles, on vist küll sama artikkel. https://eften.ee/en/blog/mmt-and-gnd-walk-into-a-bar/

Mingit kriitikat või argumente MMT vastu Viljar Arakaselt ei tule. Mulle paistab, et ega Viljar eriti tutvunud ka pole MMT-ga.  MMT jaoks on valitsuse defitsiitne kulutamine võlakirju väljastades või lihtsalt pangakontosid krediteerides inflatsiooni mõttes sama, MMT ei ole seda kunagi promonud, et keskvalitsus võtaks raha keskpangast jooksvate kulude katteks, sest seda ei ole vaja teha. Praeguses süsteemis on valdav enamus valitsusi seadnud endale piirangu, et seda ei tohi teha. MMT väidab, et seda pole ka vaja teha, praeguses süsteemis on kõik paigas, et valitsus saaks defitsiitselt kulutada nii palju, kui heaks arvab.

Paistab, et Viljar on artikli  kirjutanud rohkem sellepärast, et finantsmaailmas võimsad ja Viljari arvates targad inimesed on hakanud väga tõsiselt rääkima MMTst. Viljar veel konkreetselt märgib, et see või see inimene pole kindlasti rumal ja ta pole ka vasakpoolne 🙂   Võiks uurida MMT originaalallikaid, ajakirjanduses liigub palju valeinfot. Muidu juhtub nii, et isegi MMT põhiideed ei suuda edasi anda.

Selle artikli põhjal pole MMT üle midagi arutada.  Mulle tundub, et Viljar ei paista aru saavat, et neoliberalism on paradigmana kollapsinud globaalselt. Jürgen Ligi ei saaks enam rahvusvahelist tunnustust rekordtööpuuduse tekitamise eest. Keskpankade “rahatrükk” pole kuskil inflatsiooniline olnud. ECB on oma inflatsioonisihile alla jäänud “rahatrüki” taustal, monetarism on teoreetilise distsipliinina sisuliselt  kollapsinud.  Pre 2008 maailma enam pole. Monetaristidele meeldis alati väita: central bank never fails to create inflation. Selgelt on ECB läbi kukkunud selles vallas.

 

 

Rubriigid: Estonian | Lisa kommentaar

Peeter Tooma – Vaikus

Rubriigid: Estonian | Lisa kommentaar

Stanley Fischer: Monetary-Financed Fiscal Facility

Ta räägib täpselt MMT juttu, aga arvab, et võlga ei tuleks väljastada, sest võla kasv on jätkusuutmatu ja ohtlik. Võlga pole tarvis väljastada ja enamus MMT-lasi pooldab otse pangakontode krediteerimist. Paistab, et riburada pidi tuleb mainstream MMT juurde.

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

No place for unelected central bankers

No place for unelected central bankers

…But there is no doubt the first part of the coming decade will see traditional fiscal stimulus return to the table. Investors will also need to consider, whether like monetary policy, we eventually see unconventional fiscal policy emerge after more traditional measures are exhausted through excessive debt build-up.
What is unconventional fiscal policy? For this we prefer the idea of Modern Monetary Theory (MMT), which is slowly and rightfully emerging from the fringe. Through the MMT lens the government itself, not the central bank, controls the economy through fiscal injections (largely infrastructure and employment-based) until spare capacity is exhausted….

Praegu paistab küll, et fiskaalpoliitikaga juhtimine paistab tulevat. Eurotsoon  selleks tegelikult valmis pole.

 

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

John Taylor

John Taylor 2009-l aastal. Me teame, et Taylor on kõrge reputatsiooniga neoklassikaline majandusteadlane. Muidugi tema ämbrisse astumisel siin pole midagi pistmist neoklassikalise majandusteadusega, kohe üldse ei ole.

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

Nii palju Varoufakisest

The IMF Should Take Over Libra

Varoufakis räägib, et IMF osutab avalikku teenust “public service”. Ja vaata seda:

When they want to stimulate economic activity, central banks buy from private banks commercial loans, mortgages, deposits, and other assets. The banks then have more cash to lend.

Varoufakis oli fake algusest peale. Ma usun, et müüb peale sellist showd nüüd oma raamatuid hästi. Zyrizal ja Varoufakisel polnud mingit kavatsust Kreeka õudust lõpetada.

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

Krystal Ball: White feminist meltdown over AOC’s Bernie endorsement

Krystal Ball: White feminist meltdown over AOC’s Bernie endorsement

 

Rubriigid: English | Lisa kommentaar

Jaapan eitab, et majanduspoliitika on MMT poolt mõjutatud

 

Japan Denies Policy Influenced by Modern Monetary Theory In Any Way

Japan took the unusual step of issuing a statement to deny its policy was in any way influenced by modern monetary theory on a day when senior government officials hinted that extra public spending could be in the works.
“As a government, we don’t implement policy based on the idea that Japan is a successful case of MMT because its inflation and interest rates are not rising despite massive debt,” the statement says. “We are working to restore fiscal health,” it added.

No muidugi, kui su majandus opereerib 20 aastat alla võimekuse, siis MMT-d siin küll süüdistada ei saa.

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

Nüüd oleme kõik tšartalistid

In planning for next U.S. recession, economists say, don’t fret about debt

But even among mainstream economists, rising debt – at least for nations with strong currencies and institutions – is no longer a dirty word. With the influence of the Fed and other central banks seeming to wane, policy analysts are looking at other ways to respond to economic stagnation, such as the expansive use of automatic programs that would start sending checks to households as soon as a recession starts.
Coronado spoke alongside Catherine Mann, global chief economist at Citi, and Laurence Meyer, a former Fed governor known as an inflation hawk in the 1990s. All agreed the United States had more room to borrow, even though the ratio of publicly held debt to gross domestic product, currently around 76%, is expected to rise steadily past the 90-100% levels some economists have set as a benchmark for trouble.
“We don’t know how much fiscal space there is. There is clearly more,” said Meyer. “We do have opportunities, and there are unmet social needs.”

Kui milleski võib veendunud olla, siis Trumpi defitsiit on liiga väike kõike arvesse võttes. MMT figureerib nüüd pea kõigis sellistes diskussioonides ja artiklites. Võlgneb oma edu internetile, kus see levima hakkas globaalselt ja inimesed üle terve maailma kohtusid jututubades, et neid asju arutada. Akadeemias oleks kulunud mitusada aastat. Peavool läheneb järjest MMT-le, järgmisena tuleks neil mõista, et intressid on poliitiliselt määratud ja praktiliselt mitte mingit pistmist pole turgude usaldusega, kui jutt on monetaarselt suveräänse valitsuse laenamisest. Isegi eurotsoonis pole, süsteem oleks kokku kukkunud, kui Euroopa Keskpank poleks sekkunud. Nüüd oleme kõik tšartalistid.

 

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

Kreeka laenab negatiivsete intressidega :)

Greece borrows at a negative rate for the first time!

For the first time in history Greece borrowed money from the markets and indeed at a negative rate! In today’s three-month Treasury Bills Auction, the Greek State drew the amount of € 488 million at an interest rate of -0.02%, from the previous auction’s 0.095%.

The issue was overclocked 2.71 times from 1.59 where it previously stood.
This development comes a day after the opening of the 10-year bond that was originally issued early in the year, a process that closed with yields at a historic low (1.5%) and with PDMA raising 1.5 billion euros. A total of 7.6 billion bids were submitted.

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

Reformierakonna ideeks on hoida eelarve tasakaalu

Reformierakonna ideeks on hoida eelarve tasakaalu

Kiisleri küsimusele, mis on Refomrierakonna suur idee või algatus, mida suurim opositsioonijõud riigikogus esitab, tõi Rõivas välja maksuteemad ning eelarve tasakaalu.

 

Rubriigid: Estonian | Lisa kommentaar

A 100 TRILLION DOLLAR STORYTELLING CAMPAIGN

 

 

A 100 Trillion Dollar Storytelling Campaign

On August 20, 2018, Ingmar Rentzhog, the founder and CEO of We Don’t Have Time posted the “lonely girl” tweet. The tweet featured Greta Thunberg. This was the first day of her climate strike. She sat on a sidewalk and said nothing beside a sign. Just two months prior, social media accounts had been created in her name. Rentzhog, whose tech corporation is partnered with Al Gore’s Climate Reality Project, tagged five Twitter accounts: Greta Thunberg, Zero Hour (youth movement), Jamie Margolin (the teenage founder of Zero Hour), Al Gore’s Climate Reality Project, and the People’s Climate Strike Twitter account.
The third person to respond to Rentzhog’s tweet was We Mean Business co-founder Callum Grieve. Grieve responded to Greta with a personal message adding the hashtag #WeDontHaveTime. We Mean Business represents 477 investors with 34 trillion USD in assets. [July 4, 2019] The founding partners of We Mean Business are BSR, CDP, Ceres, The B Team, The Climate Group, The Prince of Wales’s Corporate Leaders Group (CLG), and the WBCSD. Together, these organizations represent the most powerful – and ruthless – corporations on the planet, groups salivating to unleash 100 trillion dollars to fuel the fourth industrial revolution. To save a global economic system teetering on collapse.

Pilt | Posted on by | Lisa kommentaar

Pilt | Posted on by | Lisa kommentaar

Majandusteadlased on MMT üle mures

Economists Worry That MMT Is Winning the Argument in Washington

The decline of the deficit fear-factor is palpable in Washington, said Coronado, a former Federal Reserve economist. “You can see it politically, it’s already happening,” she said. “The progressive camp is frustrated, they have had it, and are saying ‘You guys are wrong, you have been wrong about everything and now it’s going to be our turn.’”

Rubriigid: English, Estonian | Lisa kommentaar

MMT võidukäik

Europe’s radical monetary experiment

Will MMT go mainstream?
The ECB can’t cut interest rates any more and it has already bought up almost all the bonds it is allowed to. If it wants to go any further then it needs to come up with something different. The outgoing president of the ECB, Mario Draghi, last week spoke approvingly of “modern monetary theory”, the economic theory that the government can take on almost unlimited debt financed by the central bank so long as inflation isn’t a problem, then use that money to finance its spending.

Pole ammu enam oma blogis kirjutanud. Vahepeal on toimunud suured muutused. MMT-st on peavool saamas. Populistlikku parempoolset revolutsiooni vast otseselt selle eest tänada ei saa, küll on aga parempopulistidel olnud oluline osa peavoolu hoone lõhkumisel. Minu sisetunne vasakpoolsete osas osutus õigeks, nad on hundid lambanahas ja sotsiaalõiguslaste revolutsioon on üdini neoliberaalne.

Nancy Fraser nimetab seda progressiivseks neoliberalismiks ja kirjutab sellest väga hästi: The End of Progressive Neoliberalism 

The election of Donald Trump represents one of a series of dramatic political uprisings that together signal a collapse of neoliberal hegemony. These uprisings include the Brexit vote in the United Kingdom, the rejection of the Renzi reforms in Italy, the Bernie Sanders campaign for the Democratic Party nomination in the United States, and rising support for the National Front in France, among others. Although they differ in ideology and goals, these electoral mutinies share a common target: all are rejections of corporate globalization, neoliberalism, and the political establishments that have promoted them. In every case, voters are saying “No!” to the lethal combination of austerity, free trade, predatory debt, and precarious, ill-paid work that characterize financialized capitalism today. Their votes are a response to the structural crisis of this form of capitalism, which first came into full view with the near meltdown of the global financial order in 2008.

Valdav enamus inimesi sellistest gruppidest, kes end progressiivsetena identifitseerivad (feministid, antifa, multikulturalistid jne) on sajaga neoliberaalid. Ei maksa siis imestada, et nad EL-i heaks kiidavad, kasinuspoliitikatele ja inimeste sundrändele alla kirjutavad. Ära lase neil endale öelda, kuidas sa valima peaksid, vali enda südametunnistuse järgi. Kui MMT edu ei saa kirjutada parempopulistide kraesse, siis neoliberalismi kollapsimise globaalselt küll saab, see kollapsib praegu täiega. Kui sa oled uus minu blogis ja ei tea, mis MMT on, siis siin on palju sissejuhatavaid matejale. Kuid hästi lühidalt. Praktikas on nende aastate jooksul kõik tõeks osutunud, mida MMT väitis. 1. Euro on vigane valuutasüsteem, mis ei saa kesta. Ei saanudki kesta ilma EKP riigivõlakirjade ostuta. 2. Ilma fiskaalliiduta ei saa eurosüsteem kesta, sest tekitab kõrge tööpuuduse jooksevkonto defitsiitidega riikides. Täna räägivad eurofiilid fiskaalliidu vajadusest. 3. Monetaarpoliitika ei tööta nõudluse stimuleerijana. EKP on üritanud, kuid tulemused on äärmiselt kesised olnud 4. Kõrged intressid versus madalad intressid on lugu, mis on parimal juhul segane inflatsiooni osas. Pigem põhjustavad kõrged intressid kõrgemat inflatsiooni. Türgi alandas intresse hiljuti ja inflatsioon tuli alla, rääkimata Jaapanist jne, kus madalad intressid on deflatsioonilised olnud.

Niisugused jutud, et seisan ilgelt tööliste õiguste eest ning olen äge vasakpoolne, aga uuskeinsism käib küll, ei kõlba kuhugile. MMT on leppimatu sellise soga suhtes.

Kui mõne lausega kokku võtta, siis MMT asetab raha tähtsuselt hierarhia lõppu, tuleb seda teha, mida poliitiliselt õigeks peetakse. MMT eitab uuskeinsistide IS-LM mudeleid ja väljatõrjumisteooriaid (Paul Krugman).

 

 

 

Rubriigid: English, Estonian | 1 kommentaar